印度尼西亚国有锡生产商PT Timah（印尼证交所：TINS）2026年一季度精锡产量达5,630吨，较2025年同期大幅增长81.9%。

同期PT Timah精锡销售量为6,009吨，均价49,221美元/吨，创造营收5.47万亿印尼盾（折合人民币约22.91亿元），同比增长160.5%。

公司净利润达1.5万亿印尼盾（折合人民币约6.31亿元），较目标高出近六倍。

公司报告指出，一季度其陆上及海上作业的矿石含锡产量为6,312吨，同比增长96.3%。公司将这一增长归因于生产效率提升、许可证范围内作业船只数量增加，以及合作陆上矿山（含小规模矿山及陆上吸砂浮筒作业）产量的提升。

矿区安全形势的改善也有力支撑了产量增长，有效降低了非法采矿的影响。

公司表示，受产量提升、财务业绩改善及锡价上涨推动，公司正呈现"持续向好"发展态势，进一步强化了其增长前景。

受许可证制度全面调整影响，印尼一季度经历了一段特殊时期。自2024年初从年度采矿作业计划（RKAB）改为三年期许可证后，监管机构于2025年末推翻了这一决定。受此临时变动影响，能源和矿产资源部（ESDM）将2024-2026年三年期RKAB的有效期延续至2026年3月30日，为生产商申请新的年度许可证预留了时间。

尽管如此，贸易部签发的出口许可证（PE）仍为年度许可，有效期为一个自然年度。由于企业只能在当年申请，导致每年1月1日出现集中申请的情况，进而造成延误。

此前，年度RKAB制度加剧了这一延误，因为企业通常在年初尚未获得出口许可证所必需的生产许可证。

新的RKAB制度于2026年4月1日正式实施，由于企业需要再次申请新的出口许可证，出口随之出现延误。

ITA观点：由于公司努力提升生产效率，同时政府支持推动打击非法采矿和走私行动，PT Timah的前景整体向好。从宏观层面来看，印尼一季度锡产量高于往年同期；但受采矿许可政策一系列复杂政策调整的影响，预计二季度产量将有所回落，部分抵消一季度的增产幅度。

加拿大勘探公司Eloro Resources（多伦多证交所：ELO）宣布，其旗下位于玻利维亚的Iska Iska 多金属（银-锌-锡-金）矿床锡资源量实现翻番以上的增长。 

公司报告显示，该矿床锡含量较2023年矿产资源估算（MRE）增长107.7%。目前含锡总资源量达29万金属吨，品位0.03% Sn，跻身南美第四大锡资源。 

从地质分布来看，锡资源主要存在于两个关键矿化域，其中大部分锡资源分布于多金属2域（含锡145,000吨，品位0.02%）和锡域（含锡62,000吨，品位0.20% Sn）。 

公司计划采用露天开采方式，总剥采比为1:1。大部分资源量位于一个经优化的矿坑范围内，该矿坑横向宽1.4公里，深度750米。

公司还将多金属域内部分银、锌、铅推断资源量升级转换为控制资源量。 

Eloro Resources首席执行官Tom Larsen表示，升级后的矿产资源估算"使Eloro在推进和开发该项目方面具备了独特优势，相关细节将在拟议的初步经济评估（PEA）中予以披露"。 

通过冶金试验工作，公司还将锡回收率从50.7%提升至58.9%。Larsen先生表示，这"实质性地提升了项目的潜在经济效益"。 

公司即将启动一项40,000米的钻探计划，以支撑和完善即将开展的初步经济评估。 

我们的观点： Iska Iska锡资源量的大幅提升是Eloro发展历程中的重要里程碑。此消息恰逢玻利维亚政府换届之际，新政府致力于营造更有利于商业发展的环境，并加大对矿业领域的关注力度。ITA期待Iska Iska项目取得进一步进展，并顺利推进初步经济评估工作。 

Eloro Resources是ITA勘探与开发小组的成员。

印度尼西亚国有锡生产商PT Timah宣布，公司2025年营业利润达1.91万亿印尼盾（约合7.98亿元人民币），较上年微增0.8%。这主要得益于高企的锡价有效抵消了产量下滑带来的负面影响。 

受锡价上涨推动，PT Timah 2025年总营收录得11.55万亿印尼盾（约合48.43亿元人民币），同比增长6.41%；息税折旧摊销前利润（EBITDA）则达到2.76万亿印尼盾（约合11.60亿元人民币）。 

精锡销售量同比下降5.0%至16,634吨，但2025年LME锡年均价上涨13.0%至每吨34,120美元，在一定程度上抵消了销量下滑的影响。公司表示，国内客户占其销售额的5%，其余95%为出口销售，主要出口目的地为新加坡、韩国和日本。 

公司精锡产量同比下降5.8%至17,815吨，主要受海上、陆上非法采矿活动持续猖獗以及社区对新矿区开发的反对等因素影响。 

营业成本同比上升8.4%至8.79万亿印尼盾（约合36.83亿元人民币），折合每吨精锡生产成本为28,534美元，较2024年上涨8.4%。 

PT Timah总裁Mr Restu Widiyantoro表示，公司净利润较2025年RKAB所设定目标高出19%，公司将着重"强化锡行业治理，并优化运营、营销及财务绩效"。 

2025年，公司增加了个体采矿作业数量，并加强了陆上勘探钻井力度。在海上作业方面，公司提升了生产吸砂船（KIP，Kapal Isap Produksi）的采矿效率，并改进了选矿工艺。 

分区域来看，陆上产量为 7,098 吨（同比下降 8.1%），海上产量为 11,537 吨（同比下降 1.5%），整体结构基本保持稳定。As offshore mining becomes more challeng

随着近海冲积矿品位持续下降、采矿须向更远海域延伸，海上开采难度日益加大，公司已将勘探与开发重心转向陆上原生锡矿床，如Batu Besi矿区。 

PT Timah表示，公司将于2026年着力"积极恢复产能"，并进一步强化下游业务。通过旗下子公司PT Timah Industri，生产焊料及锡化工产品。 

印尼正处于政府打击非法锡矿开采及走私活动的严厉整治期，整治重点为锡矿资源丰富的Bangka Belitung群岛。此前历时数年的2024-2025年腐败调查已落下帷幕，最终导致六家锡冶炼厂被没收并移交 PT Timah。 

公司表示，此轮整治行动已使当地经营环境有所改善，但仍有进一步推进的空间。 

我们的观点： 尽管印尼锡行业正经历深刻变革，PT Timah 过去数年间面临重重挑战，但公司目前已处于有利地位，有望重新扩大市场份额。 

PT Timah是国际锡业协会（ITA）董事会成员。 

李女士18911761187 （微信同号）

谢先生18811619376 (微信同号)

刘先生18947326777（微信同号）

国际能源署（IEA）表示，作为锡的主要应用领域，光伏在2025年实现了“非凡”增长，在全球能源需求增长中贡献占比最大。 

在4月20日发布的《2026年全球能源展望》中，国际能源署指出，太阳能光伏发电量达2,653太瓦时（1TWh=1,000GWh），占全球总发电量的8%以上，较2024年增长29.2%。 

太阳能光伏装机容量新增600太瓦时，创下历史纪录，总装机容量约达2,800太瓦时，成为全球装机规模最大的能源技术。 

据国际锡业协会（ITA）测算，2024年太阳能光伏焊带消耗精锡3.82万吨，占全球精锡总消费量的10%。 

中国是光伏组件生产大国，太阳能领域用锡增长对中国锡消费形成了重要支撑。自2014年以来，该领域贡献了中国锡需求增长的大部分增量。 

中国国家统计局数据显示，2025年光伏电池产量同比增长7.6%，达到83274.3万千瓦。 

近年来，中国光伏行业的产能过剩与高产出对锡需求结构产生了一定扰动，但随着政策调控逐步推进，这一情况正在趋于平稳。。 

我们的观点：作为能源转型关键金属，锡将充分受益于全球电力结构转型。尽管光伏行业通过减锡工艺与能效提升，使得单位产品用锡量有所下降，但组件产量的快速增长在过去几年显著抵消了这一影响。ITA 预计未来光伏增速将趋于温和，但在 2030 年之后，光伏仍将是锡需求增长的核心驱动力之一。 

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美国钢铁及镀锡板生产商美国钢铁公司宣布，将重启其位于美国芝加哥附近Gary工厂的镀锡板生产业务。 

该工厂因进口镀锡板产品的激烈竞争，已于2022年10月停产。在Gary工厂停工期间，距离其约10英里、同样生产镀锡板的精加工工厂美国钢铁中西部公司（US Steel Midwest）则持续正常运营。 

受贸易紧张局势影响，美国镀锡板生产商Cleveland Cliffs公司也于2024年3月停产，至此美国本土仅存美国钢铁中西部公司与俄亥俄涂层公司（Ohio Coatings）两家生产镀锡板的企业正常生产。 

美国钢铁公司总裁兼首席执行官David Burritt表示：“客户愈发重视获取长期可靠的本土供应。重启 Gary 镀锡板厂，将使美国钢铁公司能够满足这一需求、支撑本土制造业、强化美国关键供应链…… 前提是贸易公平且相关政策得到落实。” 

4月9日，美国钢铁公司提交申请，要求对产自中国、中国台湾地区以及土耳其的镀锡板产品征收反倾销税，该案预计将于5月26日前作出初裁。 

目前，镀锡板被纳入特朗普政府50%钢铁关税的征收范围，这对市场造成了严重冲击，欧洲镀锡板生产商尤为被动，既要面对涌入欧洲的低价中国镀锡板竞争，又受美国贸易政策掣肘。 

在美国贸易政策持续收紧的背景下，美国镀锡板进口量在2025年年中达到峰值，此后逐步回落至历史正常水平。 

2025年10月，在国际锡业协会（ITA）国际镀锡板大会上，Steel Force包装公司的Davide Padovani指出，在美国贸易保护主义政策、欧盟聚焦气候监管以及中国极具竞争力的出口定价多重因素作用下，镀锡板市场分化趋势日益加剧。 

Gary Works生产线将于2027年初重启，预计创造约225个就业岗位，公司估算重启运营的成本在1500万至2000万美元之间（折合人民币约为1.024亿至1.366亿元）。 

镀锡板是美国第三大锡消费领域，仅次于化工和焊料领域，2025年该领域锡需求占比约为19%。 

我们的观点：过去两年，中国国内镀锡板产量增长但消费疲软，出口量大幅攀升，推动全球镀锡板行业陷入激烈的国际竞争。近期中国出口量有所回落，预计将为海外镀锡板厂缓解部分经营压力。 

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