印度尼西亚国有锡生产商PT Timah宣布，公司2025年营业利润达1.91万亿印尼盾（约合7.98亿元人民币），较上年微增0.8%。这主要得益于高企的锡价有效抵消了产量下滑带来的负面影响。 

受锡价上涨推动，PT Timah 2025年总营收录得11.55万亿印尼盾（约合48.43亿元人民币），同比增长6.41%；息税折旧摊销前利润（EBITDA）则达到2.76万亿印尼盾（约合11.60亿元人民币）。 

精锡销售量同比下降5.0%至16,634吨，但2025年LME锡年均价上涨13.0%至每吨34,120美元，在一定程度上抵消了销量下滑的影响。公司表示，国内客户占其销售额的5%，其余95%为出口销售，主要出口目的地为新加坡、韩国和日本。 

公司精锡产量同比下降5.8%至17,815吨，主要受海上、陆上非法采矿活动持续猖獗以及社区对新矿区开发的反对等因素影响。 

营业成本同比上升8.4%至8.79万亿印尼盾（约合36.83亿元人民币），折合每吨精锡生产成本为28,534美元，较2024年上涨8.4%。 

PT Timah总裁Mr Restu Widiyantoro表示，公司净利润较2025年RKAB所设定目标高出19%，公司将着重"强化锡行业治理，并优化运营、营销及财务绩效"。 

2025年，公司增加了个体采矿作业数量，并加强了陆上勘探钻井力度。在海上作业方面，公司提升了生产吸砂船（KIP，Kapal Isap Produksi）的采矿效率，并改进了选矿工艺。 

分区域来看，陆上产量为 7,098 吨（同比下降 8.1%），海上产量为 11,537 吨（同比下降 1.5%），整体结构基本保持稳定。As offshore mining becomes more challeng

随着近海冲积矿品位持续下降、采矿须向更远海域延伸，海上开采难度日益加大，公司已将勘探与开发重心转向陆上原生锡矿床，如Batu Besi矿区。 

PT Timah表示，公司将于2026年着力"积极恢复产能"，并进一步强化下游业务。通过旗下子公司PT Timah Industri，生产焊料及锡化工产品。 

印尼正处于政府打击非法锡矿开采及走私活动的严厉整治期，整治重点为锡矿资源丰富的Bangka Belitung群岛。此前历时数年的2024-2025年腐败调查已落下帷幕，最终导致六家锡冶炼厂被没收并移交 PT Timah。 

公司表示，此轮整治行动已使当地经营环境有所改善，但仍有进一步推进的空间。 

我们的观点： 尽管印尼锡行业正经历深刻变革，PT Timah 过去数年间面临重重挑战，但公司目前已处于有利地位，有望重新扩大市场份额。 

PT Timah是国际锡业协会（ITA）董事会成员。 

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