尽管产量略微下降叠加锡价下跌，Alphamin 仍然在2022年的第三季度获得了较高的利润。

Alphamin于第三季度在其Mpama北部的矿场共产出了3,139吨精锡矿。本季度加工了与之前数量相同且品位略高的精矿，但回收率较低。总体来说，产量季环比下降了1%。

然而，公司选择销售比平时略少的精矿。记录的精矿出货量为3,080吨，季环比下降5%，使Alphamin的现场库存增加了约50吨。

锡价从2022年3月市场高点的50,050美元/吨大度下跌，在第三季度，LME的平均结算价格只有23,660美元/吨，比高峰期下降了近53%。

尽管LME的基准价格大幅下跌，但Alphamin仍实现了22,011美元/吨的平均销售价格，季度环比下跌了38%，与LME价格的下跌幅度（-36%）基本一致。

Alphamin的平均售价下降，但其运营成本也在下降。本季度的全部维持成本（AISC）为13,200美元/吨，比上一季度下降10%。据该公司称，较低的锡价降低了场外可变成本，如营销费、特许权使用费、出口关税和冶炼厂应付款。

我们的观点：Alphamin在第三季度积累了精锡库存，这可能是由于在此期间冶炼厂对精锡的需求不高。2022年最后一个季度对锡的需求可能会有适度回升。

即使锡价持续走低，我们预计Alphamin仍将保持盈利。尽管该公司在第四季度可能会以较低的价格出售其精矿，但由于场外成本呈现下降趋势，该矿的AISC也会继续下降。

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