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众所周知,所有与锡相关的投资决策,不管是研发新产品还是探索新的供应资源,必须有可靠的理论依据。

供需两不旺,锡价持续徘徊

2019年06月05日


6月3日晚,LME锡价突然发力,暴涨2.4%至19200美元/吨,结束了过去十天以来的持续下跌。对于价格的突然反转,市场传言可能跟印尼本周因开斋节放假有关。同时,价格前期超跌,也有一部分空头回补的因素。


近十天以来,LME锡价受海外大量交仓,库存上涨的压力大幅下挫。5月29日,LME库存忽然猛增905吨,致使价格出现暴跌。在美国市场现货升水高达450-575美元/吨的状况下,这么多的锡锭一次性交到美国巴尔的摩仓库,还是非常令人疑惑的!随后几天,LME库存持续增加,截止6月4日,库存已经从5月28日的1660吨增加至3510吨,翻了一倍多。目前还未了解到库存大幅增加的原因,但是就总库存来看,目前LME的库存仍然是过去几十年来的最低水平,仅比2017年的部分时期高一点。显然,空头是希望在目前宏观经济暗淡,市场信心低迷的时期,利用库存的压力给予价格更多的打压。但是国外现货依然有较大的升水,加上印尼出口量的缩减,价格在下方还是有较强的支撑。


中国市场目前供需两不旺,原料的紧缺限制了冶炼厂锡锭的生产。根据海关数据,2019年4月中国锡矿进口毛重11724吨,总进口金属量估计为3500吨,环比下降3%,同比下降20%。其中从缅甸进口11234吨,估计金属含量为3300吨,环比上升6%,同比下降23%。1到4月份中国锡矿进口含锡量总计16100吨,同比下降29%;其中,1到4月缅甸矿进口含锡量总计14400吨,同比下降35%。根据对缅甸当地出口和生产情况的了解,未来几个月的出口量可能继续保持在较低的水平。


缅甸矿出口量的减少,以及国内矿山产量的下降,使得国内原料持续处于紧张的状态。这种现象似乎在5月中下旬更为严峻,随着前期原料库存的消耗,冶炼厂不得不降低加工费抢购原料,同时下调产量,以适应原料紧缺,加工费低迷的现状。根据调研了解,1-5月份国内精锡产量同比减少10%左右,减产幅度明显。


但是,另一方面,消费也更为疲软,尤其是中美谈判出现问题之后,市场信心大幅下挫,下游企业去库存现象比较严重。尽管国内锡价在过去十几天已经下跌了5000元左右,但是并没有引起下游消费企业的强烈买入兴趣。目前,消费企业主要还是采取按需采购,压低库存的策略。在宏观前景不明朗的前提下,短期很难有改观。


尽管上期所的库存目前还维持在较高的水平,但是考虑到大多数冶炼厂的锡锭是零库存,以及下游极低的锡锭库存水平,我们认为整体的社会库存还是比较低。综合来看,锡市场目前整体是低库存,供需两不旺的状态。未来价格的走势,尽管会从基本面上得到一定的支撑,但是宏观经济的走向,尤其是中美贸易战的演变方向会对价格产生更大的影响。短期形势不明朗的前提下,依然会在当前价位震荡徘徊。


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