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众所周知,所有与锡相关的投资决策,不管是研发新产品还是探索新的供应资源,必须有可靠的理论依据。

基本面仍然看好---2018年锡市场及期货(弥勒)研讨会

2018年11月28日

今年从年初以来,中美之间的贸易摩擦不断升级,给全球宏观经济增加了很多的不确定性。基本金属价格也普遍出现了下跌,铅、锌的跌幅超过20%,铜、铝、镍的跌幅超过10%,但锡的价格跌幅小于5%。我们认为,尽管相较于黑色金属和原油,基本金属已经显得超跌,但锡更好的表现说明了锡的基本面仍然看好。


进入11月以来,锡价经历了一波过山车的行情,由此引发了更多行业人士对锡市场基本面的探讨。在此背景下,由国际锡协和上海期货交易所共同举办的锡市场及期货(弥勒)研讨会于11月26日在云南弥勒召开。国际锡协中国会员代表50多人出席了本次会议。本次会议大家对宏观经济形势、锡市场和锡冶炼技术等话题进行了深入的交流和探讨。


原凯丰投资管理有限公司投资经理董浩先生深入分析了宏观经济形势,并对未来前景进行了展望。他认为,出口虽然总体尚好,但是贸易战的影响已经初见端倪。去杠杆、房住不炒和贸易战将是今年和明年的三大宏观主题。他认为,主要工业品期货价格在宏观环境进一步走弱的情况下,仍然显得较高。他对有色金属整体价格前景保持较保守的预期。


国际锡协中国区市场分析师夏晓东先生分析了锡市场的状况。今年全球锡消费仍然维持微幅增长的势头,中国锡消费的微幅走弱被中国以外地区的强劲增长所抵消。今年中国焊料领域锡消费有微幅下降,但调研样本显示世界其他地区的焊料生产商锡消费达到10%以上的增长。供应方面,印尼锡出口中断问题持续,根据与当地冶炼厂的交流,今年年内印尼私人冶炼厂很难获得出口许可,国际市场供应在未来两个月继续趋紧。中国国内,原料供应持续趋紧,缅甸矿出货下降明显,今年国内矿山产量增幅不及预期;在此背景下,多家冶炼厂停产或减产。未来几个月的基本面价格前景依然乐观,而明年价格前景因宏观形势具有更大的不确定性。


上海期货交易所大宗商品服务部朱晨尧先生为大家介绍了上期标准仓单交易业务模式和运行情况。建设上期标准仓单交易平台是上期所“一主两翼”发展战略的重要组成部分,一主是期货市场,两翼指仓单市场与衍生品市场。这实现了更好的期现对接,建成了开户、交易、结算、交割、风险控制等一站式服务平台。2018年5月28日,正式上线上期标准仓单交易平台;10月18日,新增铅锌锡镍品种,完善了有色序列;至11月23日,上期标准仓单交易累计成交额突破500亿元。


昆明鼎邦科技股份有限公司董事长戴卫平先生与大家分享了复杂再生锡合金的综合回收技术。再生锡的来源包括冶炼烟尘、锡电解阳极泥、酸泥、炼铅黄渣和废旧电路板等。接着,戴先生详细介绍了两种合金的处理流程,并通过图片展示了再生回收设备。他认为,采用真空蒸馏技术可高效实现Sn和Pb、Sb、Bi等元素的分离,得到合格的锡产品和铅锑合金产品。同时,还可以有效富集回收其中的In、Ag和Au等贵金属。真空蒸馏技术具有工艺流程短、金属直收率高、杂质分离彻底等优势,并且生产过程节能环保,无废水、废气、废渣排放。


随后,参会会员代表对锡市场的情况进行了深入讨论。从冶炼厂的生产情况来看,目前原料紧张的局势并未得到缓解,产量在四季度大幅减少。某大型冶炼厂今年精锡产量可能下降大约1万吨左右。国内第二大冶炼厂云南乘风表示,今年下半年原料供应逐渐趋于紧张,今年1至10月公司锡锭产量同比下降约25%,10月份开始,公司粗锡生产主动减产40%。去年,公司几乎保持三个月的原料库存,目前只有半个月的原料库存。今年,华锡集团冶炼厂进行了70天的停产检修,预期今年精锡产量同比下降20%,今年自有矿山产量由于品位下降,预计也会有20%的下降。另外,广西地区虽然有部分尾矿项目会开启,但是华锡公司的代表认为,这些尾矿项目的月度产量很难超过100吨。南山锡业表示,公司前段时间停产,主要是因为原料供应不上电炉的生产,目前原料短缺的问题仍未彻底解决,产量可能会有一定幅度的减少。几家再生锡企业表示,近年来废料供应持续偏紧,一方面由于环保问题,很多生产废料的小工厂都已经停产,另一方面,下游电子企业在生产过程中添加了还原剂、抗氧化剂等,使得废料产出大幅减少。同时,随着国家政策的调整,进口废料现在几乎已经停止,再生锡行业大幅萎缩,产量逐年下降。参会的几家再生锡企业产量今年可能减少30-50%。其他几家冶炼企业也表示原料供应紧张,加工费下行和锡锭的贴水转升水证明了货源趋紧的市场状况。原料方面,除了缅甸矿供应持续减少之外,国内矿山增产也远不如预期。云南的矿山产量今年不但没有如预期一样增加,反而由于品位下降出现减少。内蒙增加的精矿产量少于预期,其他地区仅有少量增加。


参加会议的下游企业表示,尽管大家对于中美贸易战和中国经济比较担忧,但是下半年,尤其是11月份以来,消费出现了一定的回升,环比的订单量和产量在增加。前期由于担心销售前景,焊料企业普遍压缩原料和产品库存。此轮锡价急涨和急跌过程中,多数下游企业没有进行采购。但是目前工厂库存已经接近临界水平,无论价格水平怎么样,很多下游企业都必须进行采购。云锡公司表示,旗下化工厂和锡材公司今年的销售量并未出现萎缩,与去年同期相比,仍有一定幅度的增加。深圳唯特偶公司表示,今年年初主动缩减了一些利润低和风险高的客户,今年上半年焊料产量有所下降,但8月到10月份,公司焊料产量明显回升,上升幅度超过15%。目前,公司的客户有3千多家,感觉贸易战的影响有限,国内焊料市场的下降会被东南亚等市场的上升所弥补。预期今年全球锡消费仍然保持微幅上升的态势。


一些贸易商表示,上期所推出仓单交易之后,由于仓单交易可以获得交易所奖励,促使很多库存转成了上期所标准仓单,市场隐性库存正在显性化。但是这些仓单大部分都是抵押融资仓单,能够进入到最后交割的锡锭比较少。另外,上期所期货价格的快速下跌,已经导致锡锭现货转向升水,冶炼厂的锡锭普遍升水2000-3000元。这种情况,可能促使很多下游企业进入期货市场买入锡锭。


一些锡矿贸易公司认为,明年缅甸矿的出货量在今年下降的基础上,会继续减少1万吨以上。目前,缅甸矿开采仍然主要依赖于对旧矿洞的回采,海拔在800-1100米左右,1%以上品位的原矿开采预期只能维持几个月的时间。当开采海拔降低到800米以下时,面临高温热水的问题,难以采出锡矿。目前,当地选矿厂只会选品位高于0.9%的原矿。有关市场之前传言的佤邦财政部抛售的事情已经被证伪,在目前的价位和时间点上,财政部没有动机抛售锡矿。另外,根据几家锡矿贸易商的估计,11月份缅甸矿的出口量可能仍然保持在3000多吨的较低水平。

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